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全球经济衰退恶化风险加大,警惕美股下跌

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发表于 2019-11-4 12:52:11 |显示全部楼层
全球经济衰退恶化风险加大,警惕美股下跌
     宏观经济下滑,政策刺激是标配,而目前全球经济的困境在于经济下滑,而政策刺激效果大减,而降息等刺激的空间也有限,经济下滑持续时间拉长,需警惕美股面临较大的下跌风险。
一、        宏观:中美PMI数据齐头向下
       制造业的数据能准确的反映经济活动的情况,我们从下面中美两国制造业数据来看,基本反映了经济活动的情况。中国在2019年初信贷投放显著增长,在1月15日和2月25日两次下调利率各50个基点,刺激力度较大,所以PMI指数上在3月份出现了大幅上升,但是很快又向下跌破50,这个数据较真实的反映了政策的刺激效果和经济内在增长乏力的现实,10月份的数据再次回落,说明目前情况仍在恶化。
      美国的数据经过了16年底到18年中的上升阶段和18年中导目前的持续下滑阶段,这也反映了前期特朗普的减税刺激政策是有效果的,但是2018年中以后则不再凑效,经济一路下滑,这种趋势还在加速。美国的数据向下时间与贸易战开始的时间吻合较好。

二、微观:上市公司前三季度业绩增长乏力,一级市场募投规模下滑
企业层面,剔除金融、两油之后,前三季度A股归母净利润合计14400亿元,同比增速放缓,可以看到与去年同期基本是持平的,考虑到上市公司数量的增加,去年同期上市公司的利润还存在下滑的可能,说明企业盈利已经处于峰值,增量不增利。

美股方面,据Zacks统计,16个板块中有11个的第三季盈利增长预计为负值,其中能源(26.7%)、基础材料(22.6%)、科技(11.1%)和航空(10.6%)板块的收益将出现两位数的下滑。不包括科技板块,第三季度整体收益将下降3.3%。
从一级市场和新科技股来看,Wework、蔚来汽车等独角兽估值和市值大幅缩水。     Wework上市失利,估值从400亿美元暴跌不到80亿美元,蔚来企业市值缩水80%,反映了一级市场资金越来越紧,根据CVsource统计数据显示,2019年前三季度,350多家基金完成募资,总规模达到970亿美金。预计2019全年募集资金总额会低于2018年。过去两年,募资规模呈现明显下滑。一级市场的募投规模下降,也是微观创业投资环境变差的体现。

三、政策刺激效果越来越弱
从美国ISM制造业指数走势看出,特朗普的减税财政政策效果已经越来越弱,现在是美联储降息接力刺激,降息最快反应在股市上,从股市上也可以看出来效果越来越弱。今年美联储三次降息,第一次在7月31日,第二次在9月12日,第三次在10月31日,美股对一次降息最欢迎,但降息后美股就大跌,第二次也是下跌,第三次降息后仍需要警惕美股利好兑现,再次下跌的风险。

四、贸易摩擦实在的制约了经济增长
      美国的制造业数据走弱的时间和贸易战开始的时间高度吻合,中国的经济数据也受到贸易战影响较为明显,中国对美国出口的铝型材的税率是越南出口到美国的250倍,越南查获了一起价值40亿美元的中国转口越南走私到美国的案件,这就充分说明了贸易战对中国经济的影响。一些大型企业受到美国的制裁,都放弃了美国市场,比如华为,三一重工等,基本都没有在美国市场开展业务。美国开始的贸易战不只是针对中国一家,对欧盟也在征收,不仅仅中美,欧盟、德国的制造业数据也创出了新低,贸易战对全球经济都造成了明显的拖累。

五、资产配置建议
桥水基金创始人达里奥最近再次发出警告,目前全球的形势和1930年代很相似,政贫富差距和就业差距拉大,大国的贸易冲突,政策刺激不再有效,这将在未来十年引发严重的后果。
那么我们怎么做投资呢?当前最要小心的是美股的下跌风险,在前两次加息后都是出现了大幅下跌,持有黄金可以对冲股市下跌的风险。相对其他央行来说,美联储目前还有继续降息的空间,这将对美元构成压力,英镑在脱欧问题明朗后触底走强的概率更大,欧元也没有了降息的空间,相对美元也将更为强势,英镑/美元,欧元/美元可以考虑做多。

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