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标题: 强劲数据助飞美元缩减QE时机已成熟 [打印本页]

作者: zyc8008 时间: 2013-8-30 10:48
标题: 强劲数据助飞美元缩减QE时机已成熟
因强劲的美国数据巩固了美联储可能从下月开始缩减刺激规模的观点，美联储理事莱克周四强调，美联储缩减QE规模的时机已经最终成熟。
美元兑各主要非美货币周四(8月29日)全线走高，美元指数顺势攀升至逾三周高位，因强劲的美国数据巩固了美联储(Fed)可能从下月开始缩减刺激规模的观点。与此同时，美联储理事莱克(Jeffrey Lacker)周四强调，美联储缩减QE规模的时机已经最终成熟。
　　周五(8月30日)亚市早盘，欧元/美元维持两周低点附近水平弱势整理，现报1.3236；英镑/美元维持自隔夜低点小幅反弹格局，目前交投于1.5500一线附近水平；美元/日元延续自96.80一线以来的反弹格局，现报98.32；澳元/美元则位于0.8920一线附近窄幅整理。

　　美国商务部(DOC)周四公布的数据显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)第二轮修正值得到大幅上修，好于预期，出口增长、进口下滑造成贸易逆差显著减少，为GDP季率增幅做出了正面贡献。
　　数据显示，美国第二季度实际GDP修正值年化季率增长2.5%，预期为增长2.2%；7月31日公布的GDP初值年化季率增幅为1.7%。
　　法国巴黎银行的汇市策略师Vassili Serebriakov表示，对于那些预期美联储将从9月开始缩减刺激规模的人而言，这是个非常不错的数据。
　　他指出，美联储近期表示的一个最大担忧是，就业成长坚实与GDP成长疲弱形成反差。不过，Serebriakov怀疑，周四的GDP数据是否会动摇那些认为美联储不会那么早开始行动的市场参与者的想法。
　　他还表示，以法国巴黎银行为例，该行一直认为，美联储将从12月开始缩减购债规模，强调美国经济表现尚不能为缩减购债提供充足的理据。
　　周四公布的另一项数据显示，上周初请失业金人口减少，是8月企业加快招聘的潜在迹象。如果9月6日公布的美国8月非农就业报告显示就业岗位强劲增长，将巩固美联储将在下月会议上开始行动的预期。
　　美联储理事莱克周四强调，有理由相信美联储缩减QE规模的时机已经最终成熟。
　　西联商业解决方案(Western Union Business Solutions)的高级市场分析师Joe Manimbo表示，对地缘政治风险的担忧缓解，但在可预见的将来仍将保持在较高水平。
　　他指出，有鉴于此，在美国长周末来临前，投资者可能青睐美元，投资者仍持观望态度，在下周美国就业报告公布前，可能会谨慎行事。
　　对叙利亚问题的担忧继续影响投资者信心，但对短期内局势将出现动荡的预期缓解，因预计外交程序将持续到下周，且白宫强调说，任何行动都将是“非常局部和有限的”，与伊拉克战争完全不是一回事。
　　周五将公布的美国消费者支出和信心数据，以及中西部制造业指标可能提振美元。 Manimbo 表示，如果数据能增强今日的乐观情绪，将给美元提供更长期的支撑。
　　部分市场人士称，新兴市场紧张情绪缓解也支撑了美元，因为这巩固了美联储将很快开始缩减刺激规模的预期。首当其冲受到资金外流冲击的新兴市场经历了较大的动荡，因叙利亚危机使投资者更倾向于避险。
　　尽管周四进行的意大利公债标售相对成功，但新五年期意大利公债的借贷成本攀升，因投资者仍担忧联合政府的稳定性，这重压欧元。另外，从期权市场的走势来看，欧元近期表现出的韧性可能正在成为强弩之末。
　　莱克：缩减QE购债规模的时机已经成熟
　　莱克表示，在去年9月份，当前的第三轮量化宽松措施(QE3)刚刚被推出时，他就已经觉得情形不对，并就此提出了相应的反对意见。
　　自去年10月份期，他本人就已经开始考虑如何逐步结束QE3这一问题。而现在，他觉得，已有理由相信美联储缩减QE规模的时机已经最终成熟。
　　莱克指出，美联储的购债行动对于经济的后继影响存在很大的不确定性，因而，应该在其负面效用还没有大量累积起来之前就尽快使其完成历史使命。
　　他同时强调，美联储即使开始缩减购债规模，也只是放缓了向经济领域提供刺激的进度，并不意味着经济刺激计划就此告一段落。但他也指出，美联储在根据财政政策变化来调整货币政策时必须格外谨慎。
　　莱克表示，美国经济仍在缓步复苏的进程之中，但让不认为当前还存在有能够进一步推动经济成长加速的因素。此外，关于伯南克(Ben S. Bernanke)离任后下一任美联储主席人选的争论，也不会对美联储的政策本身造成明显影响。
　　另外，莱克认为，美联储应该使用所持有的抵押贷款担保证券(MBS)到期后的资金买入国债，而不是更多的MBS，而在缩减购债规模是，则应该优先考虑缩减MBS的购买规模。
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(责任编辑：DF064)

　　前大摩亚洲主席：全球陷入QE退出危机
　　随着美联储试图退出所谓的量化宽松货币政策(QE)——一种史无前例的大规模购买长期证券资产的政策措施——许多之前高歌猛进的新兴经济体突然发现自身陷入被动。在印度和印尼，本币和股票市场持续跳水，类似的状况也发生在巴西、南非和土耳其等地。
　　全球经济可能正处在另一场危机的初步阶段。而美联储又一次成为风暴眼。
　　随着美联储试图退出所谓的量化宽松货币政策(QE)——一种史无前例的大规模购买长期证券资产的政策措施——许多之前高歌猛进的新兴经济体突然发现自身陷入被动。在印度和印尼，本币和股票市场持续跳水，类似的状况也发生在巴西、南非和土耳其等地。
　　美联储坚持认为，它不应该(因为新兴市场当前的动荡)受到指责——类似荒谬的说辞我们在2008年至2009年全球金融危机后也曾听过，当时美联储声称，几乎摧毁了世界经济的美国房地产和信贷泡沫，与央行之前过于宽松的货币政策毫无关系。时至今日，美联储依然习惯于为自身脱罪。但事实在于，如果不是因为美国的QE自2009年以来对发达国家带来的利率压抑，那些渴求高回报率的大量廉价“热钱”就不会在新兴经济体泛滥成灾。
　　美联储开始考虑QE退出，已经在印度、印尼、巴西、南非和土耳其等新兴市场带来足以构成“危机”级别的股、汇市剧烈波动。
　　就好比在2005年前后，当前外界对于美联储的政策也有诸多指责。美联储绝非唯一一个拥抱空前货币政策宽松的央行。而且，上述的新兴经济体都有一个共同的致命伤：巨大的经常账赤字。
　　举例来说，根据国际货币基金组织的数据，印度的外部赤字在2012至2013财年很可能达到GDP的5%左右，而这一数字在2008至2011年间基本保持在2.8%左右。同样，印尼的经常账赤字本财年达到了GDP的3%，而在2008年至2011年，这一水平仅为0.7%左右，赤字占比上升的速度惊人。在巴西、南非和土耳其，类似情况也普遍存在。
　　通常来说，巨额经常账赤字往往是一个入不敷出的经济体陷入危机的前兆——换句话说，这些经济体的投资超过了储蓄。在这些收支严重失衡的经济体，借以支撑经济增长的唯一途径来自于从海外借入过剩的储蓄。
　　这恰恰是QE所扮演的角色。通过空前的量化宽松，美国等发达国家的投资人向全球提供了旨在寻求更高收益率的大量过剩资本，进而允许新兴经济体能持续保持高增长。国际货币基金组织的研究显示，自2009年美国首次启动QE以来，涌入新兴市场的累计资本流入量接近4万亿美元。大量涌入的廉价海外资本，让新兴经济体畅享着经济快速增长的捷径，由此也让这些经济体的决策者们错误地认为，其自身的收支失衡是可持续的，进而也就丧失了推动必要改革来帮助经济走上更加稳健和可持续增长道路的动力。
　　这几乎成了当代世界经济的一种流行病。政治家和决策者们往往不甘接受本国经常账赤字所隐喻的经济增长放缓——稍许牺牲短期的增长以换取未来的更可持续增长，而是铤而走险，选择更为冒险的增长策略，最终只会引火上身。
　　巨额经常账赤字，使得这些新兴经济体对于“后QE时代”的利差缩减预期特别脆弱。
　　这一幕正是新兴亚洲市场所上演的，不仅仅是当下的印度和印尼，还有上世纪90年代的亚洲新兴市场，当时急剧增加的经常账赤字最终引爆了1997年至1998年那场极具破坏性的亚洲金融风暴。
　　不仅是在新兴市场，这样的悲剧同样在发达世界发生。
　　在上一个十年的中期，美国不断增加的经常账赤字，也曾发出了强烈的预警。当时储蓄大量转向资产，进而在资产和信贷市场形成危险的泡沫。
　　欧洲也一样，说到底，主权债务危机不过是拥有巨额经常账赤字的外围国家(特别是希腊、葡萄牙和西班牙)以及德国等拥有较大经常账盈余的核心国家之间巨大失衡的自然产物。
　　中央银行采取了一切手段来粉饰这些潜在的风险。在本·伯南克和他的前任阿兰·格林斯潘各自掌权的时期，美联储极大容忍资产和信贷泡沫，视其为经济增长的新源泉。在这方面，伯南克甚至比他的前任更有过之而无不及，宣称QE带来的增长贡献，大大超过了其给新兴经济体带来的破坏性热钱流动的负面影响。然而，时至今日，我们并没有在美国看到像伯南克所说的QE带来的经济增长“意外之财”，相反，美国经济在经历了三轮QE之后依然疲弱。这也充分说明，QE充其量不过是给市场带来了大量四处寻求高收益的流动性，仅此而已。
　　至于QE退出策略，如果美联储在未来鼓足勇气来启动这一进程，其直接后果将只会是将大量剩余的流动性从高收益的新兴市场带回美国本土市场。
　　现阶段，美联储只不过暗示了QE退出的第一步，即所谓的QE缩减(taper)，但金融市场已经惊慌失措，投资人对于发达国家货币供应减少以及随之而来的利率上升开始忧心忡忡。
　　千万别把美联储的承诺当真，他们总在说，类似的退出举措会是循序渐进的，换句话说，这样的缓慢退出在2014年甚至是2015年前不大可能触发美国政策利率的任何实质性上升。
　　但是不要忘了，过去一年来，美国10年期国债收益率上升了超过1.1个百分点，这似乎预示着，金融市场具备一种在短期内消化类似“循序渐进事件”的不可思议的能力。
　　而市场的这种消化机制，已经开始冲击新兴市场证券资产。可以想见，那些背负较大经常账赤字的经济体会首当其冲受到影响。一夜之间，这些经济体的“储蓄-投资失衡”模式在后QE时期难以为继，随之我们也看到了印度、印尼、巴西和土耳其等国家本币的大跌。
　　发展中经济体的罪过在于，在QE“糖衣炮弹”造就的蜜月时期忽视了自身经常账户的必要调整；而启动了这一失败试验的美联储，则从一开始就犯下滔天罪行。
　　因此，这些国家被迫陷入了政策陷阱。按照一般经济学理论，应对货币大幅贬值的一大对策是上调利率，但对于正经受经济增长巨大下行压力的新兴经济体而言，这无疑是一剂“苦药”。
　　这一切最终会走向何方？没人知道。这就好比亚洲的上世纪90年代末，又好比美国在2009年。但是，在世界经济经历了从上世纪80年代初以来的十多次重大危机之后，有一点可以肯定的是：失衡总是不可持续的，不管中央银行有多大本事能在事后出手干预。
　　发展中经济体正在深切感受美联储“秋后算账”所带来的苦楚，这些经济体的罪过在于，没能在QE蜜糖造就的蜜月时期解决自身的再平衡问题。而启动了这一失败试验的美联储，则从一开始就犯下滔天罪行。(上海证券报)

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